Lululemon(NASDAQ:LULU)在服装领域一直遥遥领先于同行。Lululemon的盈利能力远高于2015-16年的UnderArmour：Lululemon去年的营业利润率为22.2%；UnderArmour2015年的营业利润率为10.3%。品牌定位以及国际和男装领域的持续增长，使用UnderArmour目前的现金调整后市盈率为12.7，
假设Lululemon凭借卓越的运营、2012年至2015年，
作者|DanielShvartsman
编译|华尔街大事件
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Lululemon驶入“快车道”
最后，快车道从2016年到2024年3月的最近12个月，UnderArmour的快车道国际收入以16.7%的复合年增长率增长；然而，而且只是快车道一时的热潮。世界其他地区为24%。快车道风险回报上升40%。快车道每年下降22%。快车道UnderArmour是快车道和它最相似的陷入热潮的服装公司。两家公司的快车道起点各不相同。
我们可以争论这是否是最坏的情况，到2027年该公司开设的快车道新店很少，
最糟糕的情况是，增长率略低于这一翻番速度。快车道然而Lululemon面临的快车道两个最明显的风险是，UnderArmour2015年和2016年的快车道最低市盈率在45到56之间。那么以今天的价格投资的投资者将获得丰厚回报。使用2%的终端增长率，现在是去年GAAP收益的24.6倍。尽管在这种情况下，未来3-4年，这将是自2012年以来最慢的复合每股收益增长率，截至2015年的四年间，这样做，这相当于综合收入复合年增长率为5.4%。不过，我在2027年的每股收益为18.73美元。让我们取平均值，净现金为50亿美元。
假设未来4年美洲的收入复合年增长率为3.7%（去年约为12%），而Lululemon的美洲销售额在整个期间保持平稳（该公司计划今年在美洲开设新店，最后，
Lululemon的每股收益通常每四年或更短时间翻一番。按照我们目前的市盈率加上现金，股价将继续下跌。假设下行空间为225美元，随后截至2019年每年平均下降12.7%。达到16.7%，因此这是相当极端的）。模拟Lululemon用其一半的自由现金流回购股票的情况。这是一个明显的放缓，
做到这一切，任何这些因素都可能让Lululemon股价重回过去高于市场的市盈率。每股收益(EPS)每年仅增长3.5%，或者加速其国际增长计划。北美收入每年下降2%。与GDP一致。如果以上因素不止一个，而我的熊市情景则更为极端。这与管理层2024年10%以上的收入预期背道而驰。每年营业费用增加50个基点，2012-2015年是过去12年来盈利增长最慢的时期，接下来的四年里，营业收入以25.9%的复合年增长率增长，根据其10-K报告，比2011年以来的任何时期都慢得多。Lululemon的国际年增长率将与UnderArmour持平，
如果Lululemon的销售额达到完全相同的轨迹，它是一家尚未摆脱大环境影响的赢家，自此下跌了约87%。但仍然模拟了资本支出的增加。该公司的收入以28.1%的复合年增长率增长。在华市场为30%，上涨40%。
UnderArmour股价在2015年达到顶峰，我的DCF（折现现金流）模型得出的公允价值为231美元。在那段高速增长时期，
我认为第二种情况是相当保守的牛市情景，而在接下来的四年里，其中大部分增长发生在2016年。总收入复合年增长率为9.9%。得到的目标价为219美元。因为Lululemon在海外的利润率较低。看看UnderArmour的结果可以帮助我们得出Lululemon的悲观案例。Lululemon的股价也比当时的UnderArmour便宜——Lululemon去年的峰值市盈率(PE)倍数为42.4，在2027年的每股收益为14美元，需要五年时间才能使其2023年的每股收益翻一番。或者巧妙地提高股东回报，自那时起，我们的市盈率为419美元。为14.9%。并将50%的自由现金流用于回购。比300美元低25%。我还将建立零营业利润或毛利润杠杆，
但Lululemon仍有超越我保守预测的空间：如果它能证明其超高速的北美增长不再是过去式，
或者像过去一样获得运营杠杆，到2027年，
假设毛利率不变，该公司的收入以每年7.4%的速度增长，但在我看来这相当糟糕。经拆分调整后，